美国科技巨头创纪录的AI投资计划正在重新点燃市场对泡沫的恐慌。尽管多数公司交出了强劲的财报，但投资者对"惊人"的资本支出规模感到不安，担心这些投入正在超出新技术的盈利潜力，导致科技股遭遇集体抛售。 亚马逊、谷歌和微软在过去一周公布季度财报后，合计市值蒸发9000亿美元。这三家公司连同Meta计划在2026年投入6600亿美元用于数据中心和专用芯片——这一金额跨越以色列的GDP，较2025年的4100亿美元激增60%，更是2024年2450亿美元的165%。 投资者对这一庞大的资本支出计划感到震惊，即便这些公司的云业务实现了强劲的营收增长。AllianceBernstein集中型美国增长基金负责人Jim Tierney表示："资本支出规模令人震惊。" 这波抛售潮表明，市场对AI投资回报周期的耐心正在耗尽。唯一幸免的是苹果，这家选择不参与AI资本支出军备竞赛的公司，股价在财报后上涨7.5%，创下了创纪录的销售额。 科技巨头的资本支出计划远远超出了市场预期。亚马逊周四盘后公布今年资本支出将达到2000亿美元——比预期高出500亿美元，跨越了谷歌和微软已经令人咋舌的数字，导致股价下跌11%。 首席执行官Andy Jassy辩称，如此大规模的投资是为了在AI、芯片、机器人和卫星领域的繁荣做好准备。他指出，亚马逊云服务(AWS)营收增长24%证明投资开始取得回报。 微软遭遇的打击最为严重，自上周三公布财报以来股价下跌18%。尽管其云业务营收增长26%至515亿美元，但这一增速略低于预期，且季度数据中心支出激增66%引发市场担忧。 微软还首次披露了其对OpenAI的依赖程度——在其6250亿美元的未来云合同账簿中，45%来自这家初创公司，分析师对其过度依赖单一客户表示警惕。 即便是谷歌的创纪录盈利也未能缓解市场忧虑。母公司Alphabet首次实现年营收突破4000亿美元，2025年利润达到1320亿美元，但将资本支出翻倍至1850亿美元的计划仍然拖累了股价。 "更高的资本支出传递出这样的信号：AI战略的实现可能需要更长时间，"管理着3000亿美元资产的SLC Management董事总经理Dec Mullarkey表示，"对于已经专注于何时能看到AI相关收入的投资者来说，这不是好消息。" AllianceBernstein高级分析师Anna Nunoo称，本季度财报带来了"资本支出增加的冲击"，"微软和亚马逊有责任证明所有这些支出都能带来有吸引力的回报。"Jefferies分析师Brent Thill指出： 市场情绪的转变明显。科技股集中的纳斯达克指数在过去五天下跌4%。软件股也受到冲击，市场担心Anthropic和OpenAI的新AI编码工具会扰乱它们的业务。 OpenAI与英伟达之间价值1000亿美元的投资和基础设施交易未能达成的消息，也加剧了市场动荡。严重依赖OpenAI未来云业务甲骨文，尽管筹集了250亿美元债务并坚称"对OpenAI筹集资金和履行承诺高度有信心"，但五天内仍下跌18%。 更引人注目的是，苹果去年第四季度的资本支出下降17%至24亿美元，全年总计约120亿美元——与同行动辄上千亿美元的投入形成鲜明对比。 今年1月，苹果与谷歌达成协议，使用Gemini来升级其AI功能，包括Siri语音助手。市场情报公司TechInsights副主席Dan Hutcheson表示："苹果微小的资本支出是与谷歌合作获得计算和前沿模型的AI红利。这将苹果的AI资本支出转变为按需付费模式"，iPhone制造商将大部分底层基础设施成本外包给了谷歌。 作为全球市值最高的上市公司，芯片制造商英伟达将在本月晚些时候公布财报，届时将面对一个动荡的市场。在被要求接受不断攀升的资本支出跨越三年后，投资者正在寻找基于对AI信念的支出即将结束的迹象。 Albert Bridge Capital创始人Drew Dickson总结道："这是疯狂的时代。我们已经从单凭资本支出就足以引发狂热的环境，演变到市场期待它在一个毫无意义的时间范围内转化为营收增长。" Meta上周也表示将把资本支出翻倍至1350亿美元，但因展示了AI如何提高广告效果，股价一度上涨10%。不过，随后在更广泛的市场抛售中，这些涨幅已经回吐。 四家公司的合计年营收增长14%至1.6万亿美元，仍不足以克服市场的悲观情绪。在经历了三年多对AI前景的乐观情绪后，投资者的信心正在受到前所未有的考验。