虽然特朗普在社 交平台 Truth Social 为其背书，认为他金融工作经验丰富，会是美联储最伟大的主席之一，但是相较于沃勒，我的第一感受是非常不安，对金融市场是个坏消息。 沃什作为典型的货币学派，他的货币政策观是：央行应该做好“最后贷款人”的身份，控制好水量，确保不会发生大通胀，至于其他事尽量少管。而针对眼前的情况应该通过“缩表”来控制通胀，以此换取“降息”的空间来实现经济增长。 沃什想的是退出QE通过货币供给来控制通胀，却完全忽略了美联储为何一而再再而三地陷入QE，甚至09年后大幅提高银行的流动性资金要求？ 所以，笔者认为沃什当选， 只要他后期“边缩表边降息”甚至是“先缩表再降息”，这两种结果都极易让市场出现美元荒，令金融市场大跌，特别是加密货币、科技股等对资金敏感的行业。 根据最近的两次美联储议息会议结果来看，12位投票人在接下来的降息问题上分歧非常大——只有沃勒和米兰支持立即降息，而针对缩表更是持相反的态度——12月停止缩表，并开始买短期国债以确保银行系统不缺水。 在如此背景下，如果在后期开会的投票过程中，美联储主席主张降息、缩表，而其他人绝大多数人提出反对，这会让市场作何感想？ 综上所述，笔者认为 对当前以流动性为核心的金融市场而言，沃什以缩表换降息的策略注定会碰的头破血流，难以实现，而这个过程又极易发生“美元荒”导致金融市场大跌。如果他上台一味地迎合特朗普的降息策略，也很容易遭到内部多数派的反对，而给市场带来极大的不确定性，从而让整个金融市场大起大落。 短期来说，降息会明显地推动短期国债收益率下降，而缩表会让美联储从原来的买家变成卖家，供需关系逆转会打压持久国债。 降息理论上利好股市，可在有缩表的情况下，市场大概率会更关注缩表带来利空影响， 特别是缩表前期。这个过程，对于利率敏感的成长股、科技股和金融股（尤其是银行）来说非常不友好。 降息占据主导前，美元大概率延续当前的弱势下跌行情，而一旦缩表出现，“美元荒”会迅速地导致金融市场快速避险，资金回流推升美元走强。 不管是降息也好缩表也罢， 沃什的上台注定会让美联储肆无忌惮大放水的时代放缓（甚至结束） ，这对大宗商品整体来说都不是好事。至于一心想做多的朋友，需要更具体地关注特定品种的供需结构或者是“安全”问题带动的结构性上涨。 总之，笔者以为 沃什上台之后对金融市场的走势判断，核心是把握降息占据主导还是缩表占据主导（未来美联储降息本身并不是很重要，重要的是联邦基金利率反映的市场资金宽松如何），若是前者，还可以在市场中逗留，若是后者，能不打开账户就别打开账户，以防手欠。