中际旭创能有今天，完全因为一次收购：2017年，主营电机绕组制造设备的中际装备，以28亿元收购苏州旭创100%股权，进入高速光通信模块行业。 2019年，光模块收入46.3亿、同比下降7.3%； 2020年，光模块收入67亿、同比增长44,7%； 光模块收入爆发始于2024年： 2024年，光模块收入229亿、同比增长128%； 2025年，光模块收入375亿、同比增长63.7%； 中际旭创光模块主要用于数通市场、电信市场，分别与数据中心、5G建设资金支出息息相关。2022年起，两大市场均进入下行周期，光模块收入及出货量大幅下滑。 电信、数通市场对带宽的需求接近天花板。而在AI算力群集内，万千上万高性能GPU之间传输数据，带宽多多益善，400G、800G、1.6T、3.2T……对光模块需求的数量及档次均大幅提高。 2019年，苏州旭创营收46.3亿；净利润6.3亿，相当于中际旭创扣非净利润的146%。而苏州旭创4.484亿研发投入占上市公司研发投入的98.4%； 2020年，苏州旭创营收65.1亿；净利润9.3亿，相当于中际旭创扣非净利润的122%； …… …… 2024年，苏州旭创营收227亿；净利润56.8亿，相当于中际旭创扣非净利润的126%； 2025年，苏州旭创营收364亿，相当于中际旭创总营收的95.3%；净利润106亿，相当于中际旭创扣非净利润的99%； 苏州旭创团队（刘圣为首）握有全球顶尖的光模块技术及英伟达、谷歌级别的客户资源，先后获得谷歌、马云、雷军投资。但2016年赴美IPO却遭遇“黑手”，以“客户集中度过高”为由被拒之门外。 其实阿斯麦（NASDQ：ASML）客户集中肯定比苏州旭创高，因为光刻机买主比光模块少得多。台积电（NYSE:TSM）客户集中度也不低。2016年中美关系进入下行通道，在高科技领域遏制中国成为美方共识，“客户集中度高”只是借口。 假如“卖身”华为、阿里，必然会失去“独立人格”，成为一个BU。选择中际装备，恰因这是一家“十八线”上市公司。对苏州旭创不会横加干涉——今天安插几个高管、明天改改经营策略。 中际装备老板王伟修展现了极高的格局，不仅完全放权，甚至主动退居二线。2023年8月，刘圣任中际旭创董事长、总裁，正式成为上市公司一把手。 随着AI算力投资大爆发，中际旭创凭借产品、技术、渠道积累，快速响应市场需求。2025年，中际旭创光模块销量较2020年增长156%、毛利润率高17个百分点，妥妥的戴维斯双击。 苏州旭创利用定向募集资金推进“400G光通信模块研发生产”、“安徽铜陵光模块财产园”等项目，有效提高了交付能力及市场竞争力。 2022年，境外销量625万只、收入83,8亿，占光模块收入的89%%； 2023年，境外销量降至489万只、收入却提高到90.7亿，占光模块收入的89.1%； 2024年，境外销量暴涨至1173万只、收入206.8亿，占光模块收入的90.4%； 2025年，境外销量1812万只、收入346.1亿，光模块收入的92.4%； 由于在数通、云计算领域的持久合作，成为国际巨头久经考验的供应商，当AI大潮到来，有技术、有产能的旭创在第一时间接住了破天富贵。 中际旭创处于财产链中游，长项在工程化能力、大规模量产、良率控制。核心元件要向上游采购。特别是光芯片供给高度集中于Lunentum（NASDAQ:LITE）、Coherent(（NASDAQ:COHR)、Sumitono(日本住友)这三家。 Lunentum总部位于美国圣何塞，核心能力在于设计和制造光芯片，并不具备大规模生产、封装、测试光模块的产能与经验。Coherent体量更大，具备生产光模块的工程能力，但规模远不及中际旭创。 两家公司业务方向、体量、财务状况有天壤之别，英伟达给每家投20亿美元，好比“有清理基因的文明随手”弹出“光粒”或“二向泊”，看似漫不经心，暗藏毁天灭地的企图。 除Coherent、Lumentum，中际旭创主要竞争对手还有博通、新易盛、华工科技、光迅科技。立讯精密、东山精密、兆驰股份也跨界杀入。光模块产能过程指日可待。 除此之外，该行业面临复杂的技术挑战。即使是龙头，走错一步就有可能出局。从目前的竞争格局看，中际旭创最多能过两年好日子。