今天聊聊茅台，咱们公号第一次分析茅台时，那会股价才300多，之后经历了2627的高光时刻，但谁能料到，2025年茅台居然迎来了历史上的首次负增长。 1、早年间猫哥跟茅台的灵魂人物季老爷子聊天，他的总结是10年一个周期，总要波动一下，其实背后的原因就是反F，但这一次，反F直接进入深水区，禁酒令很严格，而且从最近公布的案例看，一些官员的犯罪事实查到了1999年，未来这会是常态。 以前高端商务局消费茅台很多，扩张期老板们敢请客、敢拓展、敢签大单，高端局离不开茅台，有的企业请客户出国玩一趟，都得带几箱，但现在，这种情形是越来越少了。 即便是有钱的老板，现在花钱也很谨慎，前两天跟一个身价几十亿的老板吃饭，喝的也是口粮酒，现在大家都活明白了，都不装了。 疫情之后，全球经济都一般，一些以前的高端投资品跌价都很厉害，不光茅台，红酒、威士忌，包括酒庄都是大跌，大家都流行现金为王，不会再玩命囤资产了。 4、但如果光是以上几个，还得不出“茅台的苦日子才刚开始”的结论，但猫哥最近参加了不少活动，发现新钱的癖好跟老钱完全不同。 这跟他们所在的行业也有关系，老钱圈基本以地产、金融为主，茅台和地产高峰期高度重合，都在2021年站上历史巅峰，因为老钱圈需要勾兑，需要公关，茅台不仅是诚意也是实力，自然是最好的调和剂。 但新钱圈完全不一样了，基本都是科技为主，是各地政府的香饽饽，都是争着抢着搞好服务，而他们的业务基本也是靠实力说话，不是单凭酒场上的勾兑就能拿到大单的，所以这些老板对茅台没那么直接的诉求。